2017-10-18 7:49:00

  A股周一的调整,令人感觉市场又回到8月份之前,那时也是蓝筹股“一枝独秀”,其他股票则大幅下跌。不少投资者开始担忧市场可操作性变差,同时对股指造成拖累。

  本周一,当成长股面临较大获利盘回吐压力时,权重股就有了表现机会,并由此加剧了个股分化。反过来说,成长股节后有过一段不俗的表现,但热点过多且难以集中,加上成交量配合不充分等,制约行情的深入推进。从上周下半周起,调整压力就逐渐加大,本周初则是压力全面释放。此时蓝筹股的拉升,更让行情呈现出类似于几个月前的某些特征。但就其成因及内在驱动力来看,是有很大不同的。如果说几个月前的A股“漂亮50”的确具有估值优势,那么经过一段时间的上涨,这方面的优势已不再突出,市场也就不具备重演前几个月行情的可能。

  我们认为,本周一行情看上去有点突兀,但却是短暂的,是市场结构暂时失衡的表现,已经形成的慢牛行情格局并没有发生变化。在目前的经济大背景下,传统产业当然有机会,其中的上游产业受到供给侧结构性改革的推动,机会明显更大,但这种机会的特征是复苏而非高涨。另外,具有成长性的新兴产业、战略性高科技产业,无疑在新形势下有着极大的发展空间。如果说上半年它们普遍经历了较大的调整,那么,现在应该是它们逐渐崛起的时候了。另外,作为经济晴雨表的股市,由于相当数量的股票都具备了相应的上行空间,因此,就会形成向上趋势。这一趋势不会因为一次偶然性的调整而被改变。


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2017-10-11 7:46:00

  国庆中秋长假后的第一个交易日,上证指数高开低走,3400点得而复失,这未免让一些投资者感到失望。长假前,央行宣布定向降准。长假期间,海外主要市场又一路上涨,如恒生指数一周上涨3.28%,工商银行H股涨幅超过10%。如果这样的走势在A股上重演,不要说3400点了,拿下3500点似乎也不成问题。因此,实际走势与预期出现如此大的反差,确实有点出人意料。

  不过,A股出现目前这样的走势,也是很自然的。央行基于普惠金融的原则实施定向降准,尽管将释放一部分流动性,但其目标指向是优化信贷结构,让金融更好地支持实体经济,解决中小微企业的融资难问题。把定向降准等同于全面降准,认为这是货币政策转向,因而大幅度提高对银行、地产板块的估值,无疑是不符事实的。至于海外市场的上涨,更多与美国的减税政策有关。而就港股来说,作为全球资产配置的重要场所,此刻吸引部分海外资金也是再自然不过的。更何况,目前绝大多数H股的价格要低于A股,港股估值也低于欧美股市,因此,其上涨具有内在理由。但投资者不能因此得出港股涨了,沪深股市也应该同步上涨的结论。长假后第一个交易日,工商银行A股涨幅不到2%,就很能说明问题。由于市场环境不同,估值体系存在差异,加上A股相对H股本来就有溢价,简单地以H股为参照来要求A股,实在有失偏颇。

  就A股目前的状况来说,最适合的是走慢牛行情。事实上,A股在慢牛的轨道上也运行了一段时间。从冲击3200点、3300点的过程来看,都是进二退一、进三退二地震荡上行。这种和缓的上行节奏,以前确实未曾出现过,但在如今经济处于L型态势、股市扩容与规范并举的大背景下,稳定运行就成为最自然的选择。这种局面,并不会因为PMI指数有所走高,以及定向降准这样的政策微调而改变。特别是进入10月份,全年实体经济运行的大局已定,上市公司当期业绩的轮廓也已比较清晰,而政策环境又相对稳定,并且具有比较高的确定性。因此,股市一般在原先已经形成的区间内运行,很难出现大的上下突破,更不会突然暴涨暴跌。从这个角度来看,尽管投资者都看好上证指数会站上3400点,但我们认为,这不可能靠一次冲击就轻易完成,而需要有一个过程。反过来,一次冲击3400点没有成功,也不意味着行情就此结束。

  最近,部分投资者也确实对后市走势有所担忧,认为行情已经上涨了一段时间,临近四季度,资金面压力也不小,后市机会不大了。其实,上证指数9月份已经出现了一定的调整,其间市场的成交均量上了一个台阶,表明虽然行情走势温和,但各种积极的因素还是在不断积累。因此,慢牛行情格局还在,后市大盘在震荡中继续上行,依然是大概率事件。我们认为,10月份上证指数有效突破3400点应该没有什么悬念,后市应能看高一线。


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2017-9-29 8:17:00

  作为市场分析人士,笔者时常会接受各种各样的采访与咨询。这不,前些天停止比特币等虚拟货币交易以后,就有人来问:比特币不让炒了,那么聚集在那里的资金会不会来买股票呢?前几天有好几个地方的政府宣布了新的房地产调控措施,又有人来问:那些投资房地产的资金,会不会转而投资股票呢?

  坦白地说,就事论事,要回答清楚这些问题应该不是难事。只要从资金的性质、市场偏好以及投资人的操作行为等方面做一些分析,很容易得出炒比特币以及投资房地产的资金,基本上不太可能进入股市的结论。但此类问题被反复提及,不能不促使人们去深入反思了:为什么现在大家如此渴望其他市场的资金进入股市呢?原因当然并不复杂:沪深股市已经在存量博弈的状态下运行了太久,供求关系失衡已经严重制约了行情的运转。一段时间来的行情走势明白无误地告诉投资人,没有足够的增量资金入场,大盘就难以打破区间震荡的格局。

  沪深股市上一次迎来巨量增量资金还是在2015年,随着央行开始降息,股市上涨带来的财富效应吸引了场外资金,其中很多是通过加杠杆的形式入场的。其结果大家也都非常清楚了,由于来的很多是短线资金,而且不少在来源与进入渠道方面也存在不规范之处,因此一旦管理层开始清理违规资金,股市走势便立即转向。而随着这些增量资金的退潮,当年的那波大涨行情也就只能以急跌来收场。而打这以后,市场上就没有再出现过传统意义上的增量资金大规模入场的局面,股市于是也就随之进入了被很多人称之为存量博弈的阶段。今年,之所以蓝筹股与题材股在走势上会形成很大反差,其中固然有投资理念变化等因素,但不可否认的是,这是市场资金有限,操作上只能顾一头而弃另一头的必然结果。所谓的结构性行情,其产生在很大程度上正与存量博弈有关。因为也只有在这种格局下,才会出现全局性的板块间反向运行的状态。

  存量博弈在股市上出现,总有其一定的道理。当某个阶段股市因为缺乏上涨的基础而吸引不了新增资金时,就只能依靠还留在市场上的一部分资金,在不同板块之间来回迁移,由此营造出局部的结构性行情。但问题在于,这种市况通常不会持续太久,特别是在结构性行情越演越烈时,也是能带来一定的财富效应的。但就今年的股市走势而言,很明显,包括蓝筹股的大涨等,并没能吸引多少增量资金入市。也许,两年前股市的异常波动让一些投资者至今心有余悸。而在治理金融乱象的大背景下,人们对股市也有着诸多不那么放心的地方,加上市场格局的快速改变,也让不少投资者感到不那么适应。种种因素的叠加,就使得场外资金对股市缺乏兴趣。没有相应的增量资金入市,而与此同时股票的供应还在不断增加,这就很自然地会引发供求关系的不平衡。在这种情形下,股市自然也就不可能走出像样的上涨行情,只能在某个小区间内来回波动。这种时候,作为普通投资者,固然会热切地期盼有增量资金入市,于是其他市场的利空消息,也就成了其看好股市的理由。只是,以这种简单的思维来对待复杂的市场,最后恐怕只能是收获失望与失落。


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2017-9-27 7:35:00

  刚进入9月时,很多投资者期望股指能挟8月底强势冲击3300点的余威,一鼓作气突破3400点。但谁也没有想到,几周下来,股指只是在一个小区间内波动,虽然有过向上冲击的动作,但刚过3390点就被挡了回来。既然沪指3400点整数关位久攻不下,行情就只能慢慢退潮了。随着国庆中秋长假临近,部分投资者持股心态变得不稳,观望情绪开始占上风。这样一来,抛盘得不到有效消化,交易重心就开始下移。到了上周末,美联储公布议息会议纪要,明确提到了“缩表”的问题,增加了市场运行环境的不确定性。而国内加大房地产调控力度的举措,也对部分投资者心理产生了影响。几方面因素叠加,使得股指在本周一有比较明显的回调,上证指数创出了8月28日以来的低点。

  深入分析可知,虽然8月下旬时股指曾经走得很强,将沪指直接从3266点推升到了3375点,两天内实现了超过100点的上涨。但这带有较大的偶然性,并不具备持续上攻的可能。到了9月上旬,尽管日线还是阳线多于阴线,但涨幅已大幅收敛,表明上行压力在增加。而由于成交量没能持续放大,原有的热点降温后也没有新热点取而代之,因此,沪指只是象征性上试了一下3390点,就偃旗息鼓了。到这个时候,即便没有其他利空因素出现,行情也是要跌的,只是下跌势头可能会比较缓和,跌幅也不会特别大。

  换言之,利空因素的出现,给了股市一个做空的宣泄口,此时做空能量开始集中释放,周一沪指下破30日均线,周二沪指进一步考验3330点。不过,由于在此之前行情已经在弱势整理了,做空能量在很大程度上已经得到了释放。于是,可以看到成交量快速萎缩,下跌动能不断收敛。虽然,一些次新股由于受到传闻影响,跌幅比较大,但多数前期涨幅较大的品种,已经开始发出止跌信号。周二下午指数能够逐渐拉起来,固然有煤炭、化工板块强势反弹的因素,但在大量股票上做空能量的消退,也是其中一个重要原因。

  我们认为,后市指数要进一步杀跌,恐怕没有多大空间了,但要马上走好,似乎也不具备条件。行情仍然处于慢牛格局中,那种试图加快上涨节奏的努力,短期内似乎很难成功。经过一段拉锯后,市场更加需要整理,而不是立即重拾升势。国庆中秋长假将至,投资者会习惯性降低仓位,以回避长假期间的不确定性因素。在这种情况下,节前最后3个交易日,股市不太可能出现大的上涨,多半是在目前点位附近窄幅整理。就沪指而言,回升到3350点上方还是有机会的,但要进一步上涨,则不太现实。当然,在此过程中,个股的结构性变动可能会比较大,部分品种受外部因素干扰,可能还会有较为明显的下跌,但由于其数量不多,对行情的影响程度有限。反过来也一样,目前市场也没有特别突出、有号召力的热点,因此,行情也不可能因为某个板块走强而被全面带动起来。


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2017-9-20 7:44:00

  8月下旬,沪指突破了3300点,并且此后没有对该点位进行回探确认,而是继续推高到了3350点一线,给人以一种较为强烈的印象,即行情将强势冲高,挑战3400点。

  但是,即将进入9月下旬了,3400点却仍然没有突破。相反,股指在几次靠近3390点一线后,还出现了回调,并形成了从8月底开始到现在的横盘走势,近期交易重心还有所下移。3400点真的很难突破吗?这里的阻力很大吗?

  从技术上说,3400点并不算一个很重要的技术阻力位,去年年初极端行情发生时,指数直接从3500点跌至3000点以下,在3400点一线并没有经过多少换手,这也意味着这里没有太多的筹码堆积,在市场预期稳定的情况下,突破的难度并不是太大。当然,这一年多来,市场结构发生了很大的变化,简单套用技术分析中的阻力位、压力线之类,可能与实际情况还是有些偏差的。但从形态及量价关系等而言,3400点显然并不是一个重要阻力位。既然如此,为什么难以突破呢?

  目前股市还是处于慢牛格局中,前期,同样在技术上没有太大阻力的3300点,也花了很长时间,几经反复才突破的。过去,股市一旦形成趋势性上涨,就会连续上攻,接二连三地突破多个百位级的整数关。但这种情况在时下难以再现,在经济L型运行、金融去杠杆的大背景下,股市不可能走出大牛市行情,只能表现为温和慢牛走势,一波三折、逐步上行。虽然这次沪指突破3300点时表现得很有气势,乃至突破后没有出现过像样的调整。但我们认为,这种走势的出现带有某种偶然性,并没有改变市场运行的性质。沪指可以一下子突破并站稳3300点,但这并不等于能够轻易突破3400点。

  9月上中旬,股指有过几次冲击3400点,成交量也相应放大,两市日成交金额一度超过7000亿元。不过,现阶段要维持这样的量能,难度不小,如果还要在此基础上继续放量,就更不容易了。既然成交量跟不上了,那么大盘进一步上涨就失去了足够的动力。还有,如果说沪指突破3300点,上游原材料类股票的上涨起到了很大的推动作用的话,那么,接下来再涨,就需要新热点和新题材。但现在看来,这方面还是缺乏条件。对于新能源汽车、苹果产业链等热点板块,市场上有很大的争议,相关股票也不时爆出与投资者预期相差较大的新闻。在这种情况下,投资者的风险偏好自然就会回落,并出现了资金重新流向食品饮料等防御性板块的状况。既然时下的主流热点有点偏保守,那么股指就更难向上突破了。可以说,量能不足和缺乏有冲击力、为市场广泛接受的热点,也是这次大盘没能向上突破的重要因素。


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2017-9-15 8:00:00
 严格来说,股权质押并不是什么新的业务。自从有了证券市场以后,上市公司大股东将所持有的公司股权,通过质押来融资的案例并不少见。只是,这几年来我国证券市场的规模有了很大发展,股票也日益成为衡量其所有者资产多少的一个重要选项,相应的也就有了更多的上市公司股东将所持有的股权作为融资的质押品。无疑,这对于盘活资产存量、满足上市公司股东对资金的合理需求,以及为证券公司提供新的利润增长点,都有积极的作用。

  不过,话也要说回来,股权质押,顾名思义,其质押的对象是上市公司的股份,因此如果届时出现违约,这部分股份就很可能被平仓,从而导致上市公司股权结构的重大改变,甚至还可能引发公司控制权的转移。而且在这过程中,上市公司的股价自然也会因此而产生波动,从而对公众投资者的利益带来影响。所以,股权质押不同于一般的抵押贷款之类,虽然在本质上这也就是一项融资活动,但因为其质押品是具有高度流动性的上市公司股权,其影响所及是整个资本市场,所以就需要严格加以规范,并且把风险控制放在最为重要的位置上。

  在这方面,我们以前是有过教训的。资料显示,我国证券市场股权质押业务的大规模发展,是在2015年上半年。在当时的大牛市行情下,不少投资者通过股权质押融资来买卖股票,一度该项业务几乎与融资融券业务并驾齐驱,成为沪深两市中资金杠杆的重要组成部分。但是,随着稍后行情的大幅回落,股权质押的风险随之暴露,一些参与股权质押的上市公司大股东濒临爆仓,而若这种状况蔓延,很可能会引发重大的市场动荡。

  从那时到现在又过去两年多了,这段时期我国证券市场的格局发生了很大变化。仅就股权质押而言,规模得到了一定的压缩,质押比例也有了相应的调整,相关的管理也逐渐规范了起来。然而,现在看来依然还存在不少问题,其中比较严重的表现在两个方面。一个是部分上市公司股东通过股权质押融到资金后,又将其投入股市,由此形成了循环投资。如此行为,实际上是对现有“双融”业务的变相突破,由此可能带来的流动性风险,以及对某个股票过度集中持有所产生的市场风险,都是不容小觑的。这方面的一个典型案例是宝能系通过股权质押融资,反复购买万科的股票,进而举牌成为万科的第一大股东。此事的结果,现在大家都很清楚了。至于通过股权质押循环投资的风险,让市场各方都惊出了一身冷汗。显然,缺乏对股权质押融资投向的监管,对资本市场来说,无疑具有很大风险。

  另一个是一些上市公司大股东高比例质押股权,这样做的结果是令上市公司处于实际控制人可能发生改变的状态下,这对公司的稳定运行是个很大的威胁,且不说这还存在大股东以股权质押为手段,最后实质性地转让股权的可能。根据相关报道,乐视网以及同洲电子等公司就都存在这样的问题。而这无论是从公司治理,还是从股权管理的层面而言,都是在挑战现行政策的底线,不但干扰了这些公司的正常运行,也可能给其公众股东的利益造成很大损害。股权质押作为一种融资工具,其存在的意义在于推动市场的发展,而这些问题的滋生,实际已造成了不小的负面影响。


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2017-9-13 8:07:00

  周二,上证指数盘中一度上行至3391.07点,再创本轮反弹的新高。但随后却出现了一波较快的回落,指数短暂翻绿,好在尾市有所反弹,最后以微涨0.09%报收。不过,深圳成指及创业板指数就没有这么幸运了,收盘分别下跌了0.09%、0.63%。中小板指数虽然上涨了0.14%,但相对于其当天高点来说,收盘指数要低1.09%,而当天上证指数的收盘点位与最高点相比,只低了0.35%。

  以上这些数据表明:其一,上证指数在运行到3400点整数关时,的确遇到了一定的阻力。指数在距离该点位仅一步之遥时,再度出现回落(上次是9月6日,上证指数上行至3391.01点后回调),显示出大盘还不具备直接冲击这一重要点位的能力,仍需进一步蓄势。其二,在调整中,最近上涨较多的深市,特别是中小板,遭受的压力十分明显。近一周多来,上证指数一直在3400点关前波动,整体涨幅有限,而深圳成指则基本保持持续上行的态势,且指数运行角度还比较陡峭。同期的中小板涨幅则更为明显。累计涨幅偏大,可以看作周二股市冲高回落的重要原因。其三,创业板指数实际上在上周下半周就已出现疲态,而一旦遇到行情下跌,其跌幅还是比较大的,显示出创业板由于整体估值并不占太大优势,成长性又不太鲜明,因此走势仍然显得脆弱。市场中认为创业板已经全面走强的观点,似乎并不靠谱。

  进一步分析,这次调整一方面与前期股市上涨较多且缺乏整理有关,另一方面也与资金面有关。周二沪深两市成交金额合计为7570亿元,较上一个交易日的5898亿元增加了28.34%,明显偏离了近期的均量水平。在目前的市场环境下,资金面并不支持这样大规模的放量。也许,前一交易日新能源汽车板块的全面上涨,以及隔夜海外股市的大幅走高,对A股投资者构成了刺激,促使一部分投资者加快了入市步伐,使得原有的资金流入节奏被改变,但又没有足以支撑热点板块集体上涨的增量资金进入,资金面难以为继,首先使得正需要资金持续推动的新能源汽车板块盘中跳水,随即近来吸引资金较多的创业板也大幅下跌,并进一步带动整个大盘的回调。显然,资金面的过度放量,也是周二大盘下跌的重要推手。

  不过,换个角度看,目前所出现的调整,基本上都是属于技术性的,上涨过快也好,放量过度也罢,都是运行节奏上的问题,偏离了“慢牛”的轨道。就趋势而言,大盘仍然存在进一步上涨的空间,同时,随着市场进一步活跃,成交量也会继续有所放大,但不能涨得太快,量也不能放得太大,也就是说,市场不能“疯”起来。好在,这种状况有所露头时,一场技术性调整不期而至,其最大作用还不限于抑制行情过热的势头,还让更多投资者冷静下来,避免盲目追涨及频繁的短线交易。在这个意义上,周二所出现的技术性调整,作用是积极的,投资者无需过度担心。相反,这次调整也许还有利于后市更加平稳运行。


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2017-9-11 14:55:00

  申万宏源证券研究所市场研究总监桂浩明9日表示,新三板市场近年来经历了快速发展,但市场规模增长后,后续的改革比较缓慢。“第一步走出去后,第二步没有很好地迈出去。”他认为,当前新三板需要进行一系列政策性调整。

  桂浩明是在当日举办的“七问中国股市”论坛上作出上述表示的。

  近年来,新三板市场规模快速扩大,挂牌公司数量目前已达到一万一千多家,与此同时,全市场每天的交易额大约在7亿元左右,除去极少数交易比较活跃的公司,不少股票长期没有交易。

  桂浩明认为,当前新三板市场面临三个较为突出的问题。一是交易冷清,在客观上导致股份的定价无法在交易中完成,挂牌公司股份定价的偏差,使得新三板市场对企业的吸引力下降,部分挂牌公司提出主动退板。二是做市商交易的有效性不及预期,长期未得到解决的流动性匮乏,导致做市商做市积极性不高,同时投资者队伍不够壮大。三是挂牌企业质量参差不齐,有部分公司经营不善,存在大股东抽逃资金,甚至有些企业经营存在和主流价值观背离的情况。

  他提出,新三板市场发展很快,但是规模增长后,后续的改革比较缓慢,导致“走了第一步以后,第二步没有很好迈出去”的情况,因而产生了各种问题。

  “新三板市场需要一系列政策性调整。”桂浩明说,新三板作为独立市场的定位是明确的,希望政策的改革、调整围绕这一定位去进行,只有这样,新三板才有真正属于自己的发展空间。他表示,新三板市场面临的问题必须在实践中加以解决。“但也因为问题比较多,新三板面临一个不得不进行的变革。”

  针对新三板市场的政策改革,桂浩明提出了如下建议:


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2017-9-6 7:59:00
 从上周五到本周二,沪指已经实现了三连阳,不过这三根阳线的实体都不长,本周一是10点,周二只有7点,上周五仅为2点。同时,这三根阳线都带有上下影线,显示股市虽然有比较明确的上涨要求,但同时也面临一定的压力,因此,在目前点位附近需要充分整理,积蓄足够的做多动能,在各方面条件都具备的情况下,实现新的向上突破。

  从沪指站上3300点以来,很多投资者就认为大盘在3300点附近需要整理,不可能一下子站稳。但由于在冲击3300点时,买盘力量很强,再加上各方面条件也比较配合,因此,不但冲击该整数关时很顺利,而且很快就把股指推高到了3350点上方,远离了3300点的引力区。此时,操作上就面临两种选择:一种是再接再厉,马上冲击3400点;还有一种则是在这个位置充分整理,积蓄上行的动力。若在过去,大盘多半会一鼓作气上行。但现在的市场格局不同,投资者已经逐渐适应了慢牛行情的特点,也意识到过快上涨并不利于行情平稳运行,相反会给后市带来更大的调整压力。此外,当沪指突破3300点时,部分热点板块已经积累了较大涨幅,其外部环境也在发生一些微妙的变化。譬如,港口出现煤炭积压,价格开始回落。还有,有关方面再三提醒,螺纹钢等的价格不尽合理等等。这些也使得相关板块缺乏进一步带领大盘上涨的力量。此时,虽然像中小创等板块有活跃态势,但毕竟体量小,而且积弱已久,要成为引领大盘向上的龙头,恐怕也勉为其难。在这种情况下,市场主动进行整理,每天在一个不大的区间内温和震荡,既能消化获利盘,同时也给增量资金一个比较好的入市机会,也许,这才是当下行情演绎的最佳选择。盘面上看,各路资金似乎都能接受这样的选择,因此也就有了这几天连续的短实体阳线组合。

  不过,值得一提的是,虽然目前大盘处于整理状态,但个股与板块的分化还是比较明显的,与此同时,成交量保持在一个相对较高的水平,上周五和本周一都超过6400亿元,本周二也有5600多亿元,换手十分积极,增量资金正在有序流入。因此,A股市场得以抵御住了外部因素变化的影响,并且保持了指数小幅上涨的格局。这种在整理中微涨的态势运行到本周二,沪指最高点已经达到了3390点,距离3400点的整数关仅一步之遥。不出意外的话,大盘在本周挑战3400点是大概率事件,并且不排除站上3400点的可能。目前的市场,一方面在充分整理,另一方面则显现出很坚决的上涨意图。换个角度来说,行情的趋势性上涨态势很突出,同时其运行节奏也很清晰。对于投资者而言,要把握这样的行情,应该说难度并不高。如果上半年时,大家对“慢牛”还感到不那么适应的话,那么到了现在,从大盘目前这种有条不紊的走势中也许能体会到,这其实是一种能让人比较放心投资的行情。


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2017-9-4 7:56:00

  科大讯飞是今年证券市场上的热门股,不仅股价表现良好,而且还获得了某国外主流媒体“最聪明的中国公司”的评价,俨然是人工智能风口上的代表性品种。不过也有人对此不屑一顾,甚至公开质疑其含金量不高,业绩与估值不匹配。当然,如果就科大讯飞的财务报表来看,也的确容易引起争议,因为公司主业的盈利情况并不太好,今年的中报显示,虽然其主营业务有一定的增长,但净利润却有较大幅度的下滑。而它去年看上去还不错的收益状况,不少是来自于非经常性损益项下。有人据此来抨击科大讯飞是“扩张快、效率低”、“擅长募资而不擅长赚钱”。一家在市场上大红大紫的公司,遭到如此尖锐的抨击,自然是件很受关注的事情。不过,与多数上市公司在遭遇舆论质疑时保持沉默,至多是就事论事地辩解一番不同,这次科大讯飞展开了全面反击,直言按批评者的逻辑,就没有当今的新型科技企业了。

  这场围绕科大讯飞的口水仗,之所以引入关注,其实质并不是一场简单的估值之争,而在于反映了市场各界对于科技类公司的评价。而对于围观的群众来说,则是应该透过这场口水仗,来了解有关科技股投资的问题。

  事实上,之所以市场对科大讯飞在认知上存在差异,最关键的问题是判断其价值的视角不同。如果从要求有很好的现金流,以及不断提高的毛利率的角度出发,科大讯飞显然是不那么合格的,但是如果是考虑公司每年有多少研发投入以及由此形成多少专利、开发多少新产品,以及在市场上新产品的投放力度等角度来分析,那么科大讯飞无疑又是值得看好的。进一步说,对于那些科技类公司来说,情况也是同样的。现在大家都承认京东是个好公司,但是它创立那么多年,如今才刚刚开始有盈利,之前则是长时期的亏损。公司靠募集到的资金,不断开拓业务,以持续砸钱的方法,培育客户来接受它的经营模式。还有市值已经超过通用的特斯拉,到目前为止仍然没有能够实现盈利,它也是不断把钱投放到对新产品的开发上,以至于其产能远远跟不上市场需求,无法在规模化生产的基础上获取利润。如果是按常规模式来做,在有了产品,有了市场以后,就把这些先做大,这样也能够给投资者以回报。但京东也好,特斯拉也罢,还是在不断开拓并完善市场模式,进一步改进产品,延伸其技术含量,为的是更加切合市场需求,能够为未来的发展打开更大的空间。这样一来,短期收益肯定不明显,不断增加的投资还会吞噬利润,但换取的则是未来更高的效益。像微软、阿里、亚马逊等公司,也都经历了这样的发展过程,它们以前也曾经是不断烧钱而没有利润,但一旦走过来了,就能够收获辉煌。当然,也可能有企业走不过来,那么就只能是失败。投资科技企业,买卖科技股,其实就是面临这样的问题,你看中的是什么,是用什么样的标准来衡量公司的成败。当然,不同投资者的看法,都有其自己的道理,因此也就容易产生分歧。而看到了分歧以后,作为投资者,就有一个自己的选择:你是如何看待科技企业在发展中所出现的这种情况,认同的话,就坚持投资;不认同,那么可以退出。现在,无论是对科大讯飞,还是对其它一些科技类股票,人们所面临的问题是同样的。


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