2018-6-20 8:13:00

  对于端午小长假后股市的下跌,广大投资者无疑是有所预期的,毕竟之前大盘已经连续弱势运行了很长时间,交易重心下移,股指也逐渐逼近3000点。虽然大家都很看重这个重要的整数关位,但显然对于守住这个位置已经不抱什么期望。

  不过,从实际情况来看,大盘的下行动力,较人们预期的还要强不少,周二当天股指最低下探到2871点,差不多回到2016年5月份的位置,从而基本抹去了整整2年多来股市好不容易所取得的涨幅。由于最近消息面不确定性增多,对投资者的情绪造成了一定打击。特别是在当前这种情况下,投资者无法形成稳定预期,因此减持手中的股票,大幅度地降低仓位,就成为多数投资者的选择。所以,尽管昨日股市低开,但随后还是进一步下行。

  除了消息面的不确定性,就市场实际状况而言,可以看出,偏紧的资金面,以及不时出现的某公司股票因为质押风险暴露而股价“闪崩”的现象,对市场也造成很大压力。今年以来,一方面有效需求不足,另一方面资金供应紧张,这使得不少负债比较高的企业经营困难,发债利率的大幅度飙升,也使得这些企业融资不畅。而一旦资金供应跟不上,就会出现债务违约。虽然这种违约现象在市场上的占比并不算高,但是它所产生的负面影响,有着极强的传递性,会在股市上带来紧张情绪。一旦这种情绪蔓延,就会有很多股票大跌,进而引发质押股份部分爆仓。如此循环,导致市场上个股涨少跌多,投资者普遍担心所持有的股票会不会发生什么难以预测的事件。在这种情况下,再加其他因素的扰动,大盘形成百余点的下跌也就不奇怪了。此时,虽然有小米临时撤回发行CDR材料,客观上减缓扩容压力的举措,但是在市场普遍对后市不太乐观的情况下,多方根本就组织不起有力的反攻,股指逐波下跌的态势也就难以改变。

  在周二的尾市,人们也看到股指稍有反弹,从而避免了在最低位收盘的尴尬。这样的态势也表明,在做空能量快速释放以后,市场也在自发形成某种超跌反弹。不过,在这个时候并不适合主动出击,而是要耐心等待,在行情跌无可跌的时候再有所动作。


……
2018-6-13 8:02:00

  在估值屡创年内新低之后,A股昨日终于迎来了久违的反弹。周二上证指数上涨0.89%,深圳成指及中小板、创业板指数涨幅更大一些,均达到或超过1%。

  从形态来看,A股周二的上涨属于典型的超跌反弹。周一沪指下探至3037点,创出年内新低,随后跌幅有所收敛,逢低买盘逐渐涌入。从上周四到本周一,股指累计最大跌幅接近3%,一般来说,这种大跌后往往会有超跌反弹出现,即便没有外部力量干预,市场内部也能形成自发的技术性反弹。隔夜海外市场进一步上涨及地缘局势缓和,也为A股反弹提供了较好的外部环境。在此背景下,周二股指在继续下探遇阻后,反弹就很自然地展开了。

  周二食品饮料板块的上涨,对股指探底回升起到了很大的作用。在弱势环境下,市场一般会重点关注防御性板块,因为其业绩没有太强的周期性,而且现金流量通常比较好,可以比较放心地持有。食品饮料类股票正好具有这样的特点,之前就已有所表现,在行情进一步下行的情况下,更多避险资金转向这一板块,引发了较强的上涨走势。在食品饮料板块强势的带动下,相关的休闲服务及航空旅游板块也开始有所表现,吸引了更多资金介入超跌明显、有题材想象空间的品种,进而促成了股市的全面反弹。

  值得注意的是,尽管反弹首先源自主板白酒类股票,但行情全面展开时,则是深市的中小创表现相对更好一些。这也从一个角度表明,在持续下跌之后,市场上已经积累了一定的反弹能量,只是由于对未来不确定性的担忧,反弹受到抑制,而防御性板块的活跃,在一定程度上激活了反弹能量。

  不过,周二的反弹并没有得到成交量的紧密配合,沪深两市共计3511亿元的成交金额,虽然较前一个交易日有所增加,但还是属于地量水平。这也从某一个角度提示出,周二出现的反弹,并不是因为买盘明显增加,而是由于抛盘明显减少。在这种情况下,市场上涨空间或较为有限的。更何况,接下来几个交易日,经济数据密集公布,扩容压力也不小,再加上一些场外因素也可能对市场产生干扰,股指要实现较为流畅的反弹,恐怕会阻力重重。再从技术上讲,短期均线对行情的压制也比较明显,因此,反弹固然可喜,但尚不能抱太大期望。


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2018-6-8 8:15:00

  MSCI上周五正式接纳了沪深A股,此举被认为是中国证券市场加大对外开放的一项重要举措。沪深股市总市值约8万亿美元,占全球股市总市值的10%,是全球第二大股市,国际投资者对配置中国股票的需求日益迫切。A股被纳入MSCI,顺应了国际主流机构投资者的投资需求。各方投资人都注意到了,就在这之前,MSCI公布过此次纳入指数的234个样本股名单,但在该指数正式投入运转时,又宣布包括中兴通讯、东方园林在内的数只股票暂缓纳入,所以首批成为跟踪MSCI相关指数的基金所投资的A股,实际上是226个。

  那么,为什么会有数只股票在最后关头被剔出MSCI的A股样本股呢?原因很简单,因为这几个股票当下都处在停牌阶段,或者被限制交易,而MSCI对所选股票的要求很明确:不能长期停牌,更不能随意停牌。业界始终有一种观点,认为MSCI的选股思路是倾向于大盘蓝筹股,从这次最初发布个股名单到最后公布的名单来看,的确是大盘蓝筹股占了绝大多数。但是,MSCI相关指数的设计初衷并不是做成一个大盘蓝筹股的成分指数,它的目标是要刻画沪深A股的基本状况。也因为这样,MSCI反复表示,今后它会接纳更多的沪深A股,希望未来一半以上的A股都成为其样本股。应该说,这正是一个标准的全样本类指数的选择,否则MSCI就只是一个有特定指向的成分指数了。至少现在,MSCI相关指数并不以优选中国大盘蓝筹股为编制目标。

  既然如此,现在MSCI所公布的指数样本股,为什么又是以大盘蓝筹股为主的呢?这里的原因无非是,在现阶段这些股票的流动性相对比较好,可以容纳大资金的进出,而不至于稍有买盘就暴涨,稍有卖盘就暴跌。对于那些通过跟踪MSCI指数来进行操作的基金而言,选股基本上是被动的,本身也不需要太多考虑择时的问题,它能提出的要求,就是在基金遇到净申购时,能很容易地买入相关股票,在遇到净赎回时,又能够很方便地卖出相关股票。换言之,也就是投资对象的流动性是第一位的考虑因素。这也就难怪,何以MSCI会那么明确地表示,凡是停牌超过一定期限的股票,不会被纳入其样本股。

  笔者认为,无论从哪个角度看,我们都可以从MSCI对股票流动性的要求中悟出一些道理。


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2018-6-6 8:12:00

  周二,A股如期出现温和反弹行情,上证综指上涨了0.74%,不但再次站上了3100点,也收复了5日均线。创业板指数反弹力度要更大一些,达2.54%,以一条长阳线扭转了股指几乎要向下破位的被动局面。

  上周三,上证综指跳空下跌,回落至3041点,与4月18日的3041点和2月9日的3062点,构成了三针探底的形态。在这种态势下,一般来说后市很可能会进一步下行,因此当时认为沪指还将考验3000点的人并不少。但随后股指就出现中阳反弹,此后尽管再遇利空影响,但还是基本稳住了阵脚。特别是本周一,市场上又有新“黑天鹅”事件发生,导致传媒板块全面下调,市场人气受到重创,但股指最后还是顽强以红盘报收。在此过程中,大盘蓝筹股发挥了很大作用,上证50指数逆势走高,对于投资者信心恢复起到了十分积极的作用。股谚云:该跌不跌,理应看涨。因此,我们认为后市存在上行的机会。

  前段时间股市的下跌,与一些企业频频出现债券违约有关,投资者担心这方面风险进一步蔓延,从而对股市行情造成严重拖累。不过,有关方面反复强调,现在债券市场风险基本可控,不会导致大面积违约;另外,央行也在采取措施,包括继续进行逆回购以改善流动性,同时扩大中期借贷便利的抵押品范围,在相当程度上缓解了市场对于资金面的担忧。同时,规模以上工业企业的利润继续走高,采购经理人指数仍然运行在扩张区间,这些信号在客观上也起到了提振市场信心的作用。尽管欧美市场不断出现各种风险性事件,但总体上还保持了强势,特别是本周股指全面走高,其中美股纳斯达克指数还创下收盘新高纪录,消除了投资者对于海外股市可能下跌对境内股市产生负面影响的担忧。综上,内外环境的确有利于A股在年内低点启动,展开一定幅度的反弹。


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2018-5-30 8:12:00

  上周二,沪指以一带长下影线的光头小阳线,发出了继续向上攻击的信号,日K线也已实现了三连阳,并且连续两天在3200点上方收盘,这让很多投资者预期后市乐观。

  但令人失望的是,从上周三至本周二的5个交易日,大盘连续下跌,作为近期指数运行中枢的沪指3150点无声而破,几乎所有均线都出现破位,指数退至3周前的位置。那么,是什么原因导致行情在向好趋势下,突然连续下挫呢?周边市场虽然也有波动,但总体上还是平稳的,并没有给A股市场形成多大压力。消息面上也是偏利好,也不构成对股指的打压。如果一定要找原因,那就是债券市场上违约现象有所抬头,并对债券发行和交易形成了一定的冲击。特别是东方园林10亿元年息为7%的债券,最后只发行了5000万元,这一事件对市场震动不小,让人切实感受到了债市的风险。债市的下跌,引发了市场对资金面的担忧,进而影响了投资者对后市的预期。事实上,上市公司债券违约现象并非现在才出现,但当其规模不断增加并影响到公司债券的正常发行时,对整个市场还是产生了一些负面影响。本来股市正在进行修复性行情,借助市场内外部环境有所好转,趁势修复形态,进而温和反弹。当然,反弹的基础也不是太扎实,当资金面发生变化,特别是债券违约现象增多后,原先推动大盘上行的力量迅速消退,股市也无奈选择了下跌。我们认为,沪指走出五连阴有一定的偶然性,但在债市发生问题后,股市下跌就难以避免了,问题仅仅在于跌多跌少而已。

  目前看来,沪指3100点附近还是有一定支撑的,短线继续大幅杀跌似乎也不具备条件,但由于资金面趋紧预期尚未扭转,股市存量博弈状况难以从根本上改变,市场投资行为或更趋于保守,风险偏好也难免会下降,资金纷纷选择防御性板块,回避相对风险较大的进攻性板块,后市因持续下跌而产生的技术性反弹,也可能难以顺利展开。由于指数持续低迷,多数个股“跌跌不休”,导致投资者对后市预期更加谨慎。周二沪深两市成交金额刚超过4000亿元,也从另一个侧面提示,在没有外力推动的情况下,一段时期内股市恐怕较难真正走好。


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2018-5-25 8:09:00

  国资委、财政部、证监会三部门近日联合发布了《上市公司国有股权监督管理办法》(简称《办法》),引起各方投资者的广泛关注。作为一个对证券市场有着重大影响的文件,当然有必要作出认真的解读与分析。

  将于7月1日起正式实施的《办法》,主要内容是规范国有股的增持与减持。2007年国务院国资委、证监会曾联合印发《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》(19号文),规定国家出资企业出售所持上市公司的国有股股权,三年累积达到5%的话,需要报国资委审批。而依照这次的《办法》,则改为一年内转让5%,才需要审批,这无疑大大放宽了对国有股减持的数量限制。另外,《办法》还明确规定,国有控股股东的合理持股比例由国家出资企业研究确定。换言之,今后国有股的增持与减持,只要符合合理持股比例的要求,就可以由国家出资企业自主确定。这相当于在一定程度上扩大了国有出资企业的自主权。所以有评论认为,《办法》放开了国有股减持的口子,今后这类“大非”将会以比之前快几倍的速度减持,进而担忧会对股市的稳定造成一定影响。

  笔者以为大可不必为此担忧,因为《办法》主要是放松了对国有股增持与减持的行政管制,而并没有要求国家出资企业大幅度减持国有股。在这里,一个重要的前提是需要制定国家出资企业对上市公司的合理持股比例,在如今强调要理直气壮做大做强国有企业的大背景下,国家出资企业无疑需要对控股、参股的上市公司保持较高持股比例,想来不至于会将这个比例定得过低。另外,现在只是调整了审批门槛,这并不意味着职能部门会任性减持。事实上,作为上市公司大股东,国家出资企业在减持国有股时,也需遵循证监会有关限售股减持的要求,在目前条件下,一年内在二级市场减持5%恐怕并不容易。所以,那种认为有了《办法》,国有股会大量减持的说法,是难以成立的。沪深股市中,国有股的市值大约18万亿元,这是一笔非常宝贵的资产,每年会带来大量分红收益。这几年市值一直在平稳增长,对于这样的优质资产,理应高度重视,没有理由轻易在市场上甩卖。大家也看到,在这几年中国有出资企业增持上市公司股权的案例,是越来越多的。

  再进一步说,作为国有股,在一定条件下适当减持,对市场也是有利的。譬如现在沪深股市上有很多优质的金融行业上市公司,虽然市值很大,但因为绝大多数股票是归属国家出资企业的,在市场上实际流通的数量并不多,这也就使得有意投资这些公司的大资金难以下手,特别是现在政府已经放开了对金融企业外资持股比例的限制,如果真有外资要想大规模进入,以眼下这样的高度集中的股权结构,实在是很困难的。而这也就使得这些公司的内在价值不容易得到充分的发现,也在无形中影响了其估值的提升。在MSCI接纳沪深A股的大背景下,上市公司股权的适度分散化,可能会逐渐成为大资金的现实需求。
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2018-5-23 8:07:00

  近期A股市场上一个较为常见的现象是,当行情表现强势、K线形态要上台阶时,指数突然就下跌了。这种“反技术”走势,让很多投资者无所适从。当然,换个角度来看,这正反映出当前市场运行的艰难之处:由于缺乏增量资金,股市稍稍上涨,就面临较大抛压,阳线之后紧接就会出现阴线,一波看似不错的上涨行情,常常就此夭折。

  不过,随着时间推移,情况也在慢慢发生变化。从上周五到本周一,借助各种利好消息推动,上证综指两天累计上涨60点,这在目前运行区间仅100来点的市场来说,幅度已经相当大了。此刻投资者不是关注该如何进一步上涨,而是根据近期股市上涨之后必有回调的经验,猜测接下去是该如何调整。果然,周二开盘后股指一路下行,盘中一度下跌超过20点,不但盘中跌破3200点,而且把前一个交易日的跳空缺口也补上了。按前期的股市走势,一旦出现这种状况,股指通常会继续下行,至少要吞噬掉这波上涨幅度的2/3,才会慢慢企稳,为日后反弹积蓄力量。

  尽管周二开盘下跌,但总体跌幅不是很大,并且很快出现缩量,表明做空资金并不太多。另外,虽然部分权重股下跌,但中小盘股的表现并不差,其中创业板指数全天大多数时间均维持了上涨态势,个股表现也相当活跃。这些现象表明,尽管市场对调整有一定的预期,但还有相当多的投资者认为大盘调整不会影响个股行情。一方面因为大盘低开后没有深跌,并且在3200点附近还出现了较强的支撑;另一方面,结构性行情表现较强,在很大程度上调动了人气。即便在盘中股指回调较多时,沪深两市涨跌比还显示多方占优。这种行情格局对投资者有较强的正面影响,显示出市场仍具有赚钱效应。因此,市场开始慢慢放量,权重股也开始逐渐反弹,沪指在最后一个小时形成了价升量增格局,最后全面收复了失地,还微涨了0.51点。虽然涨幅很小,但在K线组合上,却形成了三连阳走势。日K线还留下了一条较长的下影线,这条下影线又得到了60日均线的支持,从技术上发出了相当明确的做多信号,提示短暂调整已经结束,后市有望继续上行。


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2018-5-16 8:13:00

  周二,上证综指以一条光头中阳线报收,不仅再度逼近3200点,同时也突破了60天均线,极大改善了技术指标。更为重要的是,日K线组合构成了一个较为完美的圆弧底,后市上涨空间有望被打开。

  4月中旬时,上证综指连拉5条阴线,从3200点上方一下子跌至3050点下方,创出了年内新低,市场情绪也变得较为谨慎。但有意思的是,此后股指并没有继续单边下行,而是出现了小幅震荡,在一个不大的区间内运行了两周多,而后逐渐反弹,并且以阴少阳多的日K线组合,将指数往上推升了100多点。其间,指数日K线形态上也形成了一个颇为标准的圆弧底,在技术上反复发出了做多信号。

  大盘久盘不跌的背后,主要还是消息面上利好因素比较多。3月份宏观经济数据公布以后,由于不少数据低于预期,市场对经济发展前景的担忧情绪有所上升,但4月份数据一公布,在相当程度上改变了市场的预期。市场一度担心的流动性问题,也因为近期央行的降准及在此基础上继续开展中期借贷便利操作而没有出现。资管新规将具体实施日期延后了一年多,也使得曾经较为紧张的理财市场形势有所缓解。这些积极变化,对股市构成了明显的利好。从外部来看,一些事件的最新演变,也使其对市场构成的冲击开始弱化。再加上近期海外股市的良好表现,使得A股运行的外部条件有了好转,为行情见底反弹打下了基础。

  从这波反弹的特点来看,权重股的作用不可小觑,特别是上证50指数,走势上强于其他指数。这其中,MSCI实质性纳入A股起到了不小的作用,此举不但大大提高了中国证券市场的国际化程度,同时也为A股引来了增量资金。考虑到MSCI所选择的A股样本股,大多是绩优蓝筹股,因此在MSCI正式纳入A股之前,就有资金提前介入,并且以大盘蓝筹股为重点建仓对象,这不但令银行、酿酒、家电等白马板块的股票明显上涨,而且借助其权重效应,还推高了指数。当然,一旦有合适的机会,中小创板块也会表现一番。周二中小创板块集体发力,令创业板指数再度走强的同时,也极大活跃了市场气氛,并且使得市场又恢复至一个相对均衡运行的状态。我们认为,只要这种状态得以延续,那么本轮反弹也将会有更大的空间。


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2018-5-9 8:06:00

  在周一A股明显反弹的基础上,周二继续上涨,上证综指突破3150点,收复了多条中短期均线,重新回到上行通道之中。同时,成交量也有相应放大,形成了久违的量增价升局面。

  几天前盘面就发出了较为明确的见底信号。4月中旬,上证综指盘中跌破3050点,创出年内新低,此时局势颇为危险,存在进一步向下破位、击穿3000点的可能。但此后尽管股市表现低迷、指数反弹无力,但却没有再创新低,相反出现了底部逐渐抬高的走势,反弹来临就变得水到渠成了。

  回头来看,在海外股市强劲反弹的背景下,本周一A股出现反弹。尽管当天成交量放大比较有限,而且盘中也没有特别明显的热点出现,但涨停板股票数量不少。另外,分时走势图也显示行情运行较为平稳,指数渐次抬高。这种状况表明,反弹虽然受到消息面因素的影响,但也带有技术性反弹的意味,因此不可能很短暂。其次,一大批个股涨停,也提示有部分活跃资金介入,盘面上可操作性大增,资金开始积极布局,并有拉升动作出现。市场活跃度的提高,对指数企稳与回升也产生了积极作用,只要这种活跃状况能够延续,那么股市也就具备了从低位回升的基础。第三,由于股指是在创新低以后开始反弹,这在很大程度上显示出市场内在做多动能已开始有所增强,它所对应的状况是一大批股票价值被低估。此时消息面只要保持平静,后市就有望展开反弹,如果还有适度的利好刺激,那么反弹力度无疑会得以加强。最后,目前距离MSCI正式纳入中国A股已经为时不远,中国金融对外开放步子也在加快,这些都将对市场构成正面影响,构成本次反弹的动力。我们认为,本次反弹可能是一波中级反弹,目标指向3200点上方。

  本周前两天的行情有一个很大的特点,就是板块热点表现较为均衡。一方面大盘蓝筹股起到了推升指数的关键作用,无论是金融板块走高还是消费板块拉升,在推升指数、提升人气方面,作用都很突出。另一方面,中小创成长股并没有因为大盘蓝筹股向好而走出背离行情,虽说有时候两者之间步调不那么一致,但总体来说也是跟上了节奏,并且往往因为个股的突出表现,吸引了外围资金快速进入。事实上,这种不同板块相对均衡的行情,对于股市形成向上的合力,还是有积极作用的,由此所展开的“蓝筹搭台,成长唱戏”的行情格局,能够让大多数投资者获得相应的投资机会。


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2018-4-25 10:58:00

  沪深股市周二迎来转机,当天两市均出现2%左右的上涨,成交金额也有一定增加,个股迎来普涨行情,两市涨停个股超过80只,盘面上出现了久违的活跃气氛。

  从形态上来看,原本周二股市调整的概率很大,这不仅表现为均线系统已经全部走弱,而且在于成交严重萎缩,周一两市成交金额合计不到4000亿元,市场人气涣散。在这种情况下,多数投资者会选择卖出股票,股指也将因此进一步下行。周二,受“中央政治局提出加快调整结构与持续扩大内需相结合,推动信贷股市债市汇市楼市健康发展”的消息鼓舞,股市应声而起。周二上午股市小幅高开,之后随着资金渐次介入,大盘逐步走高,最后以全日次高点报收。在行情回暖的同时,各板块迅速活跃起来,部分近期调整幅度较大的品种也因资金流入而大涨,进一步激发了人气,同时也营造出行情向上的态势。

  值得一提的是,周二上午领涨的主要还是权重股,中小创个股的表现相对比较犹豫。但午后中小创个股慢慢赶了上来,其相对较多的题材及近期快速回落所致的价格优势,对市场上的观望资金产生了较大的吸引力。当中小创板块中不断出现涨停品种时,行情进一步趋于活跃。午盘前,上证综指涨幅大于中小板指数涨幅,但在收盘时,上证综指上涨1.99%,中小板指数上涨1.96%,基本上已经追平。创业板指数更是上涨了3.07%,大幅超越上证综指涨幅。这种状况表明,周二出现的反弹,虽然主要因为外部因素刺激所致,但市场内部格局还是得以基本保持。本来,今年以来大盘走的就是相对均衡的结构性行情,并且呈现出“蓝筹搭台、成长唱戏”的特征。近段时间大盘连续下跌,使得这种行情难以展现,但导致这种行情运行的基本因素依然是存在的,一旦遇见外部力量扭转大盘的下行局面时,市场内在力量又开始表现。也就是说,主板一旦企稳反弹,中小创板块就会以更大力度上行。了解这一点,对于把握好当前股市行情运行的节奏与重点,会有很大帮助。


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